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國盛宏觀:2020年地方兩會的7大信號

2020-01-23 14:55:02來源:金融界網站

  事件:截至1月23日,全國已有29個省市陸續召開兩會(僅云南、四川未開),2020年全國“兩會”按計劃將于3月3日、3月5日開幕。

  核心觀點:2020年地方兩會總體延續了中央經濟工作會議的主基調,即:經濟下行壓力仍大,穩增長和穩就業實屬硬要求,2020年政策將延續寬松、穩字當頭,加大逆周期調節,“松貨幣+寬財政+擴基建+地產邊際松動”可期,地方政府積極性有望回升,會更加重視改革、科技創新和區域政策。

  信號1:超半數省市完成2019年目標,2020年GDP目標增速總體下調,并總體上調CPI目標至3.5%左右。29省市中有18個完成了2019年既定GDP增長目標,其中14省基本完成(占比48.3%),4省市大超預期(占比13.8%),各省平均實際值低于預期值0.41個百分點。展望2020年,21省市下調GDP增速目標,全部29省市目標值較2019年下降0.39個百分點。

  信號2:固定資產投資目標穩中有降,基建側重“鐵公基”。2020年西藏等19省市發布了固定資產投資增速目標值,均值為7.2%。有可比數據的省市2020年固投增速整體穩中有降。傳統“鐵公基”項目仍是一大重點,高鐵補短板、高速公路建設項目成為主方向,這也響應了交通部提出的2020年完成鐵路投資8000億元左右、公路水路投資1.8萬億元左右的目標。

  信號3:各地房地產差異化松動可期,弱化棚改、強化“舊改”。各地房地產政策基本延續了中央經濟工作會議的表述,聚焦在“堅持‘房住不炒’定位,全面落實因城施策,著力穩地價、穩房價、穩預期,促進房地產市場平穩健康發展”,具體包括推進城市棚戶區、城中村、危舊住房、老舊小區改造,大力發展租賃住房,推進保障房建設等。其中,棚戶區改造有所弱化,老舊小區改造被凸顯。維持我們此前判斷,地方政府大概率會增加主動性,后續差異化、結構化的松動可期;預計全年地產投資可能緩降至6-8%。

  信號4:新經濟成各地“寵兒”,高端制造、硬科技迎來發展大契機。29省市中有22省市突出要發展新經濟,聚焦醫藥科研、5G、半導體、新能源、車聯網、區塊鏈、數字經濟、人工智能等。結合中央經濟工作會議強調高質量發展和科技創新,以及2019年三季度以來工業增加值和制造業投資中新經濟表現亮眼,預計2020年高新制造、“硬科技”、新經濟將成大亮點。

  信號5:強化支持民營經濟,民企融資環境有望改善。多地提出大力發展民營經濟,呼應了12月下旬黨中央國務院發布的支持民企“國28條”,措施集中在拓寬民營企業融資途徑等5大方面。BCI指數指向2019年民營企業經營狀況、融資環境、企業競爭力較2018年有所好轉,但仍不容樂觀。展望2020年,金融機構將繼續加大對小微企業信貸投放,也會增加制造業中長期融資;我們繼續提示,2020年大概率還會降準“降息”、但幅度和次數有限,更好緩解中小企業融資難融資貴問題是疏通貨幣傳導機制的重點。

  信號6:深化制度改革,制度紅利可期,國企改革可能有大突破。各地深化改革聚焦在國企改革、優化營商環境、財稅金融改革、資本市場改革、科技體制改革、醫藥衛生體制改革、土地改革等方面。其中,多地強調實施國改三年行動方案,我們預計2020年國企改革有望迎來突破進展,也繼續提示“雙百行動”、財政壓力倒逼、競爭性領域、壟斷性行業等四大投資主線。

  信號7:2019年就業形勢有所惡化,穩就業仍是重中之重。各地把穩就業擺在更加突出位置,具體政策包括:1)目標人群鎖定高校畢業生、農民工、退役軍人、城鎮就業困難人員等;2)大力開展技能培訓;3)解決農民工欠薪問題;4)提高社會救助標準,及時發放補貼;5)以創業帶動就業等。

  風險提示:政策執行力度不及預期。

  正文如下:


  截至1月23日,全國已有29個?。▍^、市)召開兩會(四川省預計在2月除召開,云南省預計1月31日召開)。本報告從經濟目標、固定資產投資、基建、房地產、新經濟、民營經濟、制度改革(特別是國企改革)、就業政策等方面對各地兩會的特點和重點進行梳理,總體看,地方兩會延續了中央經濟工作會議主基調,并集中釋放了7大信號:

  2020年地方兩會的7大信號(詳表20張)【國盛宏觀熊園團隊】

  信號1:超半數省市完成2019年GDP目標,2020年目標增速總體下調,CPI預期總體上調

  截至2020年1月23日,31省市中有29省市已經發布政府工作報告[1]。根據各地公布結果,29省市中有18個省市完成了2019年初設定的GDP增長目標,其中14個省市基本完成(占比48.3%),4省市顯著超預期(占比13.8%);其余11省市未完成目標(占比37.9%),各省平均實際值低于年初預期值0.41個百分點。展望2020年,有21省市下調了GDP增速目標,全部29省2020年目標值較2019年下降0.39個百分點[2]。由此看,各省2020年GDP增長目標值的設定符合前一年經濟達成目標的情況,即各省2020年目標GDP同比下降幅度(0.39%)約等于2019年實際值和目標值之差(0.41%)。目標值持平或上調的省份也多為前一年基本完成目標或者超預期的省份,例如河北、新疆、天津、重慶。

  此外,受豬價上漲影響,2020年各地居民消費價格(CPI)漲幅基本較2019年提升0.5個百分點至3.5%,全國兩會2020年CPI目標也有望定在3.5%左右。

  2020年地方兩會的7大信號(詳表20張)【國盛宏觀熊園團隊】

  2020年地方兩會的7大信號(詳表20張)【國盛宏觀熊園團隊】

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  信號2:固定資產投資目標穩中有降,基建側重“鐵公基”

  各地固定資產投資目標增速穩中有降。2020年,西藏、黑龍江、安徽、河北、新疆、遼寧、福建、河南、天津、甘肅、吉林、山西、青海、重慶、江西、海南、廣西、廣東、山東發布了固定資產投資增速目標值,均值為7.2%。對比2019和2020年均公布固定資產投資增速的省市,固投增速目標穩中有降。

  2020年地方兩會的7大信號(詳表20張)【國盛宏觀熊園團隊】

  基建方面,傳統“鐵公基”項目仍是一大重點。梳理2020年各地政府工作報告,已經公布的29省市中有22個省市明確了在高鐵、高速公路、機場等方面的計劃項目和舉措,其中湖北明確提出根本解決高鐵短板問題,重慶提出深入實施高鐵建設五年行動方案。此外,2019年12月27日,國務院新聞辦公室舉行的交通運輸高質量發展成效新聞發布會上也表示:2020年,交通運輸部要完成鐵路投資8000億元左右,公路、水路投資1.8萬億元左右,民航投資力爭達到900億元。全面完成“十三五”規劃各項目標任務。

  2020年地方兩會的7大信號(詳表20張)【國盛宏觀熊園團隊】

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  信號3:各地房地產差異化松動可期,弱化棚改、強化“舊改”

  從現有公布資料來看[3],各省市相關房地產政策基本延續了2019年底中央經濟工作會議的表述,聚焦在“堅持‘房住不炒’定位,全面落實因城施策,完善住房保障體系,著力穩地價、穩房價、穩預期,促進房地產市場平穩健康發展”,具體政策包括推進城市棚戶區、城中村、危舊住房、老舊小區改造,大力發展租賃住房,推進保障房建設等。具體看,棚戶區改造有所弱化,老舊小區改造被凸顯。

  總體看,多數地區房地產政策仍以“房住不炒”為總基調,表明房地產調控總基調仍從緊,央行近期也指出要繼續嚴格控制房地產在新增信貸資源上的占比,實施信貸資源的增量優化和存量調整;不過重點在于“三穩”,旨在防止房地產量價的大幅波動。維持我們此前判斷,地方政府大概率會增加主動性,后續差異化、結構化的松動可期。往后看,鑒于2019年底以來各地調控陸續差異化松動,預計2020年竣工將持續回升、新開工繼續下滑、施工增速見頂回落,帶動建安投資逐步下行,全年地產投資可能緩降至6-8%,短期內建議緊盯土地成交和房屋銷售等高頻數據。

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  信號4:新經濟成各地“寵兒”,高端制造、硬科技迎來大契機

  29省市中有22省市突出了新經濟、創新領域任務要求,重點集中在醫藥科研、5G、半導體、新能源、車聯網、區塊鏈、集成電路、光通信、數字經濟、人工智能、生物種業、海洋科學等領域。結合2019年底中央經濟工作會議多筆墨強調的高質量發展,例如科技創新、戰略性產業、先進制造業、現代服務業、數字經濟等,以及2019年三季度以來工業增加值和制造業投資中新經濟成分的良好表現,預計2020年高新制造、硬科技、新經濟將成為一大看點。

  2020年地方兩會的7大信號(詳表20張)【國盛宏觀熊園團隊】

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  信號5:強化支持民營經濟,民企融資環境有望改善

  多地提出大力發展民營經濟,應是響應2019年12月下旬黨中央國務院《關于營造更好發展環境,支持民營企業改革發展的意見》(“國28條”)的號召,具體措施包括擴大金融市場準入,拓寬民營企業融資途徑,支持金融機構增加制造業中長期融資,建立清理政府、國有企業拖欠民營和中小企業賬款長效機制等,旨在優化民營經濟發展環境。

  數據上看,2019年民營企業經營狀況、融資環境、企業競爭力整體較2018年好轉,趨勢上是先上后下,5月以來融資環境有所惡化?;仡?019年,央行對小微企業支持力度的確有所加大。根據央行1月17日新聞發布會所述,2019年小微企業貸款利率明顯下降,前11個月,五家大型銀行新發放普惠性小微企業貸款利率平均是4.73%,較2018年下降0.7個百分點,平均綜合融資成本下降超過1個百分點。展望2020年,央行還將繼續推動金融機構加大對小微企業信貸投放,在轉變商業銀行經營理念、組織體系建設、科技服務能力、激勵約束機制等方面多管齊下提升銀行對小微企業的金融服務能力。繼續提示后續可能還會降準“降息”、但幅度和次數有限;同時,增加制造業中長期融資,更好緩解民營和中小微企業融資難融資貴問題是疏通貨幣傳導的重點。

  

  2020年地方兩會的7大信號(詳表20張)【國盛宏觀熊園團隊】

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  信號6:深化制度改革,制度紅利可期,國企改革可能有大突破

  2020年各地政府工作報告繼續深化制度改革,聚焦在國企改革、優化營商環境、財稅金融改革、資本市場改革、科技體制改革、醫藥衛生體制改革、土地改革等。其中,多地強調實施國有企業改革三年行動方案,健全現代企業制度,積極穩妥推進混合所有制改革,做強做優國有資本。持續推進國企瘦身健體、提質增效。做好國有企業退休人員社會化管理工作。部分省市針對性地提出了實施步驟和舉措,例如吉林省提出“一企一策一專班”推進省屬國企改革,推動森工集團、吉糧集團、大成集團等引進戰略投資者,加快戰略重組。山西省提出大力推進處僵治困,推動焦煤、現代農業、數字經濟、文旅、水務等領域專業化重組,打造一批旗艦企業。

  2020年地方兩會的7大信號(詳表20張)【國盛宏觀熊園團隊】

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  2020年國企改革有望成為改制度重點,并可能迎來突破性進展。2019年12月國改領導小組召開了三年行動方案起草工作專題會議,會上重點就完善中國特色現代企業制度、調整優化國有經濟布局結構、完善市場化激勵機制、深化混合所有制改革、強化財務硬約束、促進公平競爭、防范化解重大風險、加強黨對國有企業的領導等進行了研究討論。維持我們在前期報告《從格力混改看國企改革的投資主線》的觀點,繼續提示本輪國企改革可能的四大投資主線:(1)中央層面:“雙百行動”;(2)地方層面:財政壓力倒逼;(3)競爭性領域:紡服、輕工、電氣;(4)壟斷性行業:電力、油氣、鐵路、軍工、電信。

  2020年地方兩會的7大信號(詳表20張)【國盛宏觀熊園團隊】

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  信號7:各省全面落實就業優先政策,穩就業為重中之重

  2019年就業形勢有所惡化,穩就業仍是重中之重。2019年調查失業率提升、PMI從業人員下降、城鎮新增就業人數累計同比下降,指向我國就業形勢較2018年有所惡化(詳細請見《穩字當頭—2019經濟全面回顧與2020展望》)。2020年政府工作報告顯示各省市繼續實施就業優先政策,包括以下幾個方面:1)目標人群鎖定高校畢業生、農民工、退役軍人、城鎮就業困難人員等;2)大力開展技能培訓;3)解決農民工欠薪問題;4)提高社會救助標準,及時發放補貼;5)以創業帶動就業等。安徽省還特別制定了“2+N”招聘年度安排計劃,針對不同類型就業群體開展定向服務。

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